2020年第一季度美国经济增长放缓幅度超过我们的预期，年化增长率下降4.8%，科技投资也是如此。美国经济分析局今天上午发布了2020年第一季度GDP报告，2020年第一季度国内生产总值(预估)报告还显示，耐用品消费大幅下降，如汽车(年化下降16%)、服务消费(下降10%，其中娱乐、交通服务、食品和住宿下降25%至30%)、设备商业投资(下降15%)和建筑商业投资(下降10%)。出口下降了8.7%，但进口(尤其是旅游等服务业)下降了15%。消费者在非耐用品上的支出增长了7%，原因是消费者对食品和杂货的库存超过了对服装的削减。住房投资和联邦政府支出均为正值。

科技股市场的消息喜忧参半。计算机业务投资较2019年第一季度下降8.3%(较2019年第四季度年化下降30%)，通信设备投资同比下降13%(较2019年第四季度年化下降20%)。但软件投资保持稳定，较上年同期增长7%(折合成年率为5.2%)。这些模式与我们的预期一致，尽管跌幅比我们假设的要大。

值得记住的是，从增长的角度来看，2020年第一季度的前两个月实际上相当不错，因此经济和科技投资的下降都反映了3月份联邦政府和许多州政府实施大流行遏制措施时的大幅回调。2020年第二季度的数据将更糟糕，至少有两个月，甚至可能有三个月的消费者支出和商业投资疲软。宣布的开始放松企业关闭和社会距离要求的计划是谨慎的、分阶段的，如果COVID-19的住院率和死亡率飙升，这些计划可能会逆转。即使到那时，消费者仍将极其谨慎，许多企业仍将资金紧张，州政府、医疗保健、教育、金融服务、住房和专业服务等领域将出现新的经济疲软领域——这些领域在第一季度都表现不错。

从预测的角度来看，底线是:情景B，即美国出现三到四个季度的衰退，看起来比情景a更有可能出现，即两季度的衰退，并在夏末或秋初结束。